Avrupa Finansal İstikrar Fonu

Avrupa Finansal İstikrar Fonu
Durum
Bölge  Avrupa Birliği
oluşturma 9 Mayıs 2010
çözünme Teorik: 1 st Temmuz 2013
Etkili: krediler geri ödendiğinde
Tip Ortak borç fonu
Oturma yeri Lüksemburg ( Lüksemburg )
İletişim detayları 49 ° 38 ′ 05 ″ K, 6 ° 10 ′ 06 ″ E
Bütçe 440 milyar euro
organizasyon
genel müdür Klaus Regling
İnternet sitesi http://www.efsf.europa.eu/about/index.htm

Avrupa Finansal İstikrar Fonu ( EFSF ) (Almanca, Europäische Finanzstabilisierungsfazilität ( EFSF ); İngilizce, Avrupa Finansal İstikrar Fonu ( EFSF )) yaygın olarak bilinen Avrupa Kurtarma Fonu , bir olan istikrar fonu bir şeklinde, ortak borç fon 27 tarafından onaylanmış, Üye Devletlerin ait Avrupa Birliği üzerine9 Mayıs 2010Yunanistan ilk mali yardım planını aldığında. Bu fonun amacı, ekonomik zorluk içindeki Euro bölgesi ülkelerine mali yardım sağlayarak Avrupa'da finansal istikrarı korumaktır. EFSF'nin merkezi Lüksemburg'dadır . Avrupa Yatırım Bankası , hizmet sözleşmesi altında nakit yönetimi ve idari yönetim hizmetleri vermektedir. Pazartesi gününde16 Ocak 2012Fransa ve Avusturya'nın notunun düşürülmesinin ardından, EFSF, Standard & Poor's ajansı tarafından artık AAA değil, AA + olarak derecelendirildi.

oluşturma

oluşturdu 9 Mayıs 2010EFSF, ancak garantilerin %90'ını temsil eden imzacı Devletler tarafından onaylandıktan sonra müdahale edebilir; 4 Ağu 2010. Anlaşma, başlangıçta son üç Üye Devlet (Belçika, Slovenya ve Slovakya) tarafından onaylandı.aralık 2010.

Zirvesine ardından Eurogroup arasında11 Mart 2011euro bölgesi ülkelerinin liderlerini bir araya getiren EFSF'nin etkin müdahale kapasitesinin euro bölgesi devletlerinden alınan garantilerdeki artış sayesinde 440 milyar avroya çıkarılması için anlaşmaya varıldı. Ayrıca, bu zirveden bu yana EFSF, Devletlerin birincil, yani yeni ihraç edilmiş borçlarını satın alma hakkına sahiptir.

Perşembe 21 Temmuz 2011Avrupalılar, EFSF'nin rolünü genişletmeye karar verdiler: artık ikincil piyasada devlet tahvili satın alabilecek , zor durumdaki bankaların kurtarılmasına katılabilecek ve zor durumlarda Devletlere borç verebilecek. Eylemi, katılımcı ülkelerin ve Avrupa Merkez Bankası'nın oybirliğiyle görüşüne bağlıdır . Bu hükümler ancak ulusal parlamentolar tarafından onaylandıktan sonra yürürlüğe girecektir.

Avrupa Finansal İstikrar Fonu'nun ilk tahvilleri 25 Ocak 2011. AB- / çerçevesinde 5 milyar avroluk bir miktar için yıllık tahvil - EFSF ilk beş yerleştirmiştir IMF mali yardım etmek İrlanda . Yatırımcı ilgisi, abonelik tekliflerinde 44,5 milyar Euro'luk bir sipariş defteri ile son derece güçlüydü.

EFSF etkinleştirilmemiş olsaydı, üç yıl sonra kapatılacaktı, yani 30 Haziran 2013. Fon, son tahvil tamamen geri ödenene kadar varlığını sürdürecektir. Bu iki fon değiştirildi1 st Temmuz 2013tarafından Avrupa İstikrar Mekanizması .

Fonksiyonlar

Başlangıçta 440 milyar avroluk bir kapasiteye sahip olan EFSF, Alman Borç Yönetim Ofisi'nin desteğiyle piyasada tahvil veya diğer borçlanma senetleri ihraç ederek 1000 milyar avro artırma olasılığı ile kapasitelerinin katlandığını görüyor. Bu kredilerin amacı, mali açıdan zor durumda olan ve sermaye piyasasından uygun oranlarda borçlanamayan Euro Bölgesi Üye Ülkelerinden kredileri finanse etmek için gerekli fonları toplamaktır .

Bununla birlikte, herhangi bir yardım, Konseyin ve dolayısıyla Eurogroup'un tüm Üye Devletlerinin oybirliğiyle aldığı bir kararla onaylanmalıdır . Tahvil ihraçları, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) sermayesine ödenen payları oranında, Euro bölgesi üye ülkeleri tarafından verilen garantilerle desteklenecektir .

EFSF'nin 440 milyar Avro'luk kredi verme kapasitesi, 60 milyar Avro'ya kadar ( Avrupa Komisyonu tarafından Birlik bütçesi kullanılarak sağlanan fonlara bağlıdır . teminat olarak) hibe verebilen Avrupa Finansal İstikrar Mekanizması ile tamamlanmaktadır . Benzer şekilde, Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) 250 milyar avroya ulaşabilen katkılarıyla da desteklenebilir . Destek kapasitesi daha sonra 750 milyar avroya ulaşıyor.

krediler

Fon ancak aşağıdaki durumlarda hareket edebilir:

Bu, ancak ülke piyasalardan kabul edilebilir oranlarda borçlanamadığında gerçekleşir.

Bir Euro Bölgesi üye devleti mali yardım için başvuruda bulunursa, ülkeye Komisyon, IMF ve ECB'den uzmanların gönderilmesi de dahil olmak üzere bir destek programı geliştirmesi üç ila dört hafta sürecektir. Eurogroup onayı alındıktan sonra, EFSF'nin gerekli fonları toplamak ve krediyi dağıtmak için birkaç iş gününe ihtiyacı olacaktır.

garanti taahhütleri

Aşağıdaki tablo, avro bölgesi Devletleri tarafından EFSF'nin başkentine verilen mevcut maksimum kişisel ve ortak garanti seviyesini göstermektedir. Tutarlar, Avrupa Merkez Bankası'nın sermaye ağırlıklarına dayanmaktadır . Birlik, Euro bölgesi ülkelerinden garantinin 780 milyar Euro'ya yükseltilmesini onaylamalarını istedi. 440 milyar avroluk orijinal sermaye artışının risklerinin çoğu AAA dereceli devletlere aittir. Garantilerdeki artışlar tüm Euro bölgesi ülkeleri tarafından onaylandı.13 Ekim 2011.

2010 yılında Yunanistan için 110 milyar avroluk kurtarma, EFSF'nin garantilerinin bir parçası değildir ve EFSF tarafından değil, avro bölgesi devletleriyle ( feragat edilen Slovakya ve Estonya hariç) ayrı bir ikili angajman tarafından yönetilmektedir. , 2010 yılında euro bölgesinde değildi) ve IMF.

Garanti edilen sermayeye (tabloda gösterilen) ek olarak, genişletilmiş EFSF anlaşması, EFSF'nin orijinal yapısından farklı olarak, EFSF tarafından ihraç edilen tahviller üzerindeki tüm faiz ücretlerinden garantör devletleri sorumlu tutar ve mükellefin yükümlülüklerini büyük ölçüde genişletir. .

Yön

Klaus Regling , EFSF'nin kuruluşunda Genel Müdür olarak atandı.haziran 2010. Daha önce, Komisyonun eski Ekonomik ve Mali İşler Genel Müdürüydü ve ayrıca Uluslararası Para Fonu ve Alman Maliye Bakanlığı için çalışmıştı .

EFSF'nin Yönetim Kurulu, bakan yardımcıları veya devlet sekreterleri veya hazine genel müdürü de dahil olmak üzere, avro bölgesinin on altı üyesinin üst düzey temsilcilerinden oluşur . Avrupa Komisyonu ve Avrupa Merkez Bankası , EFSF'nin yönetim kuruluna birer gözlemci atayabilir. Konsey Başkanı, aynı zamanda AB Ekonomik ve Mali Komitesi Başkanı olan Thomas Wieser'dir.

Avrupa Parlamentosu'na karşı yasal bir hesap verme yükümlülüğü bulunmamakla birlikte , Fonun AB içindeki ilgili Komisyonlarla yakın ilişki içinde çalışması amaçlanmaktadır.

Geliştirme ve uygulama

NS 7 Haziran 2010Euro Bölgesi Üye Devletleri , uygun olduğu durumlarda Avrupa Merkez Bankası ile irtibat halinde Komisyon'a aşağıdakileri yapmaları talimatını vermişlerdir :

Aynı gün, Avrupa Finansal İstikrar Fonu, Klaus Regling başkanlığında bir Lüksemburg limited şirketi ( halka açık bir limited şirket ) olarak kuruldu.9 Haziran 2010. Görevini üstlendi1 st Temmuz 2010 tarihinden. Fon tam olarak faaliyete geçti4 Ağu 2010.

Değerlendirme

Fon, derecelendirme kuruluşlarının tahvillerine Avrupa Merkez Bankası (ECB) refinansman işlemlerine uygun hale getirmek için AAA notu vermelerini sağlamayı amaçlıyor . başardıeylül 2010zaman Fitch ve Standard & Poor 's değerlendirdi AAA ve Moody zam fonlara kolaylaştıran, o Aaa puan. Not görünümü durağan olarak nitelendirildi. Ancak, Standard & Poor's tarafından Üye Devletlerin ve özellikle Fransa'nın çeşitli notlarının 2012'nin başında düşürülmesinin ardından, ajans ayrıca EFSF'nin notunu AA +'ya indirdi.

İrlandalı Kurtarma

Eurogroup ve Ekonomik ve Mali İşler Konseyi karar28 Kasım 2010İrlanda makamlarının talebine yanıt olarak mali yardım sağlamak. Mali paket, 85 milyar avroya kadar finansman ihtiyacını karşılayacak. Avrupa Birliği, Avrupa Finansal İstikrar Mekanizması aracılığıyla 22,5 milyar Euro'ya kadar , EFSF ise 2011 ve 2012'den itibaren 17,7 milyar Euro'ya kadar kaynak sağlayacaktır.

İlk EFSF tahvilleri 25 Ocak 2011. EFSF, İrlanda için üzerinde anlaşmaya varılan AB / IMF mali desteğinin bir parçası olarak 5 milyar € tutarındaki açılış beş yıllık tahvillerini yerleştirdi. Emisyon yayılımı, takas ortası artı 6 baz puan olarak belirlendi. Bu, %2.89'luk EFSF için borçlanma oranları anlamına gelir. Yatırımcı ilgisi, arzın kabaca dokuz katı olan 44,5 milyar Euro'luk rekor sipariş defteri ile son derece güçlü olmuştur . Dünyanın her yerinden ve her türlü kurumdan yatırımcılardan talep geldi. Fon, tahvillerinin açılış ihracını düzenlemek için üç banka seçti ( Citibank , HSBC ve Société Générale ).

büyütme

İncelemeler

Alman maliye bakanının EFSF için "mutlak tam güçlerin" bir çeşit Meclis Başkanı güçlü direnişiyle karşılaştı parlamentodan talep planları Norbert Lammert ( CDU ). İkincisi , Karlsruhe'deki Federal Anayasa Mahkemesi'nin önümüzdeki günlerde gerçekleşmesi gereken kararını beklediğini söyleyerek tepki gösterdi .7 Eylül, "Böyle bir şeyin Alman Anayasası temelinde mümkün olmadığı açıkça ortaya konulacaktır  ".

İçinde eylül 2011, Federal Anayasa Mahkemesi , fon mekanizmasının anayasal uygunluğunu onaylar, ancak bu anayasallığı parlamento haklarına saygı gösterilmesiyle ilişkilendirir. Özellikle, Alman parlamentosunun bütçe komitesinin Almanya tarafından verilen tüm garantiler konusunda mutabakatını vermesi gerektiğini hatırlattı. Brüksel Avrupa Konseyi'nde EFSF ile ilgili olası bir anlaşma, Alman parlamentosunun Bütçe Komisyonuna sunulmalıdır. Sosyal Demokrat Parti ve Yeşiller daha ileri gitmek ve Alman parlamentosunun ( Bundestag ) "Almanya'nın sağladığı garantileri genel kurulda tartışmasını"

Handelsblatt , Maliye Bakanı'nın gizli bir belgesine dayanarak, kendi baskısında şunları yazıyor:24 ağustosO Wolfgang Schauble Euro kurtarma planı ile Alman parlamentosunda "Bir dolandırıcılık yapmak" istedi. Sadece beş üst düzey siyasi şahsiyete gönderilen ve "kesinlikle gizli" damgasını vuran 41 sayfalık bir belgede Schäuble, EFSF'nin genişletilmiş ayrıcalıklarının, alınan kararlara dayalı olarak nasıl oluşturulması gerektiğini anlatıyor.21 Temmuz Avrupa zirvesi sırasında.

yardım koşulları

Olivier Crottaz'dan bilgi alan Platinium Gestion'un ortağı ve yöneticisi Olivier Delamarche, BFM Business'a EFSF ( düzenli misafiri olduğu Intégrale Bourse programında) hakkında şunları söylüyor:11 Ekim 2011 : "Ödeme yapmayan bir ülkeye karşı yasal işlem başlatma imkanı vardır, bir ülkeden 7 gün içinde infaz edilmesi gereken herhangi bir meblağı talep etme hakkı vardır". Öte yandan cezasızlık için oy kullandılar, yani 24. madde "EFSF'nin kararlarına aykırı hareket edemeyiz" diyor.

Bu kısmen neden başlangıcı açıklıyor Temmuz 2012fon, kendisine verilen fonlama hedeflerine ulaşmaktan uzaktır. Hatta bu tarihte, ortalama %3'e yakın bir oranla toplamda 109 milyar avro civarında bir hacimde tahvil abonelikleri ihraç edildi. Aynı zamanda İrlanda, Portekiz ve Yunanistan'a da yaklaşık yüzde 5 oranında toplam 220 milyar euro civarında kredi verildi. Bu nedenle, fonun sunduğu garanti karşılığında finanse edilen ülkelerden %2'den fazla bir marj talep edilmektedir.

Gerçekten de, fonun yardımına ihtiyaç duyacak Devletler, bundan kaynaklanacak olan "ekonomik yönetişim meselelerinde egemenlik kaybı" nedeniyle fona başvurmaktan çekiniyor .

Sunulan oranların ve tahsis edilen tutarların sürdürülebilirliği

Fonun Devletlere ve yakında yardım isteyecek bankalara sunduğu oranlar ortalama olarak %5 . Bununla birlikte, bu oranlar sürdürülebilir borçlara tekabül etmez, çünkü desteklenen ülkeler için aynı derecede büyüme oranlarını üstlenirler (dinamik borç teorisi). Ancak Euro bölgesinin ortalama büyümesi 2000-2010 döneminde %1 mertebesinde olurken, 2012'de bölge resesyona girdi. Ayrıca, verilen görüşten sonra tahsis edilen tutarlar,Eylül 2012Karlsruhe Alman Anayasa Mahkemesi tarafından uygulamada 600 milyar avro ile sınırlı gibi görünürken, GIIPS'in önümüzdeki 3 yıllık ihtiyacı 3.000 milyar avro .

"Hollanda tarzı" açık artırma yöntemi

Fon tahvillerinin satış şekli , Hollanda müzayedesi ilkesine dayanan Fransız usulüyle aynıdır ve şimdiye kadar Bundesbank tarafından uygulanmaktaydı . Ancak, teklif vermeye yetkili bankacılık kurumlarının belirlenmesine ilişkin prosedür en şeffaf değildir ve fiyat anlaşmalarına yol açabilecek olası gizli anlaşma fenomenlerine açık kapı bırakır. Örneğin ilk tahvil ihracı sırasında25 Ocak 20115 milyar euroluk beş yıllık tahvillerini yerleştirmek için sipariş defteri, arzın yaklaşık dokuz katı olan 44,5 milyar euroluk rekor seviyeye ulaştı . Fon , tahvillerinin ilk ihracını düzenlemek için sadece üç bankayı ( Citibank , HSBC ve Société Générale ) seçmişti . Sadece üç bankanın teklif vermesine izin verilen durum, 500'den fazla çeşitli finans kuruluşunun aslında alıcı olduğu açık ve rekabetçi bir piyasa durumu değildir. Ancak, teminat oranı (arz/talep) 9 olmasına rağmen, elde edilen tahvil oranı %2,89 ile Almanya faiz oranlarıyla neredeyse aynıydı. Bu özel müzayede, müzayede mekanizmasının EFSF .

Kaynaklar

Referanslar

  1. "  FİNANSAL İSTİKRARLARI KORUMAK İÇİN AVRUPA İSTİKRAR MEKANİZMASI, 9 Mayıs 2010  " ( 7 Nisan 2012 tarihinde erişildi )  : "" Konsey ve üye ülkeler, Avrupa'da finansal istikrarı korumak için kapsamlı bir önlem paketi üzerinde kararlaştırdı. toplam hacmi 500 milyar Euro'ya varan mekanizma. "
  2. Jean-Claude Zarka, Avrupa Birliği , Gualino, 48  s. ( ISBN  2-297-07744-0 , çevrimiçi okuyun )
  3. "  Klaus Regling: Baş kurtarma görevlisi, 1 Temmuz 2010  " , The Economist'te ( 7 Nisan 2012'de erişildi )  : "" Avrupa Finansal İstikrar Kolaylığı, özel amaçlı araç (SPV) hasta euro- bölge ülkeleri, eski bir hedgie tarafından bile yönetiliyor. Ama bu, yatırımlarını asla kısamayacak bir fon." "
  4. “  Avrupa Finansal İstikrar Tesisi, Société Anonyme. tüzükler. 8 Haziran 2010  ” (Erişim tarihi: 7 Nisan 2012 )  : “Lüksemburg Büyük Dükalığı kanunları uyarınca halka açık bir limited şirket olarak kurulan EFSF'nin Ana Sözleşmeleri.”
  5. "  EIB için Avrupa Finansal İstikrar Kolaylığında sınırlı hizmet sunumu rolü, 21 Mayıs 2010  " , BEI'de ( 7 Nisan 2012'ye erişildi )
  6. Catherine CHATIGNOUX ve Richard Hiault, "  bozulmuş sırayla EFSF, 17 Ocak 2012 den notu  " üzerine, Les Echos (erişilen 2012 7 Nisan )
  7. Antlaşma metni: "Euro bölgesi Üye Devletlerinin bu Anlaşma kapsamında Garantiler verme yükümlülüğü, EFSF ile Taahhüt Teyitleri sağlayan euro bölgesi Üye Devletleri arasında yalnızca EFSF tarafından Taahhüt Teyitleri alındığında Garanti Taahhütleri, Toplam Garanti Taahhütlerinin toplamda yüzde doksanını (%90) veya daha fazlasını temsil eden euro bölgesi Üye Devletleri.
  8. Pressemitteilung der EFSF, 4. Ağustos 2010: EFSF tam olarak faaliyete geçti (İngilizce).
  9. Pressemitteilung der EFSF, 3. Aralık 2010: Belçika, Slovakya ve Slovenya artık tam EFSF üyesi (İngilizce).
  10. "  Öne Çıkanlar: AB yetkilileri, euro bölgesi finansörleri krizde buluşuyor, 14 Mart 2011  " , Reuters.com'da (erişim tarihi 7 Nisan 2012 )
  11. Couet 2011
  12. Dansçı 2011
  13. Bauer 2011
  14. Wes Goodman ve Andrea Wong, “  Asya Merkez Bankaları Kurşun gibi Avrupa Kurtarma Borç 'Sıcak', 26 Ocak 2011,  ” üzerine Bloomberg (erişilen 7 Nisan 2012 )
  15. "  EFSF açılış kriter sorunu, 25 Ocak 2011 yerleştirir  " üzerine, EFSF (erişilen 7 Nisan 2012 )
  16. [PDF] "  Avrupa Finansal İstikrar Kolaylığı, SSS Güncellemesi  " ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  17. http://www.efsf.europa.eu/about/index.htm
  18. Derreumaux 2011
  19. "  Avrupa Kurtarma Fonu Tahvil Satın Alabilir, Bankaları Yeniden Sermayelendirebilir, ECB'den Stark Says, 22 Ocak 2011  " , Bloomberg'de ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  20. "  Eurogruppe billigt Verträge zur Gründung der Zweckgesellschaft, 9. Haziran 2010  " , Bundesfinanzministerium hakkında: ayrıca makalenin amacındaki pdf'ye bakınız: Rahmenvertrag der Garantiegeber und Gesellschaftervertrag ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  21. Jim Brunsden, “  İspanya AB liderlerini ikna etmeye çalışmaktadır  ” üzerine, Avrupa Voice (erişilen 2012 7 Nisan )  : “Basında çıkan İspanya mali zorluk içinde Euro hükümetler için iki AB fonlarından destek isteyeceğini söyledi: Bir € 60bn 'Avrupa AB bütçesinden sağlanan garantilere dayanan finansal istikrar mekanizması. "
  22. "  Schuldenkrise: Unter welchen Bedingungen erhält ein Land Geld?  » , On Focus , 12. Ocak 2011 ( 7 Nisan 2012'de görüşüldü )
  23. (içinde) "  Slovak parlamentosu EFSF genişlemesini onayladı  " , Reuters,8 Ekim 2011( 16 Ekim 2011'de erişildi )
  24. (in) Erik Kirschbaum, "  Schaeuble daha büyük Alman EFSF katkısını dışlıyor  " , Reuters,1 st Ekim 2011(üzerinde erişilen 1 st 2011 Ekim )
  25. "  Klaus Regling" Dublin'in isteksizliğini anlıyorum ", 22 Kasım 2011  " , EFSF'de (erişim tarihi 7 Nisan 2012 )
  26. "  Başkan - EFC - Europa  " , Europa (web portalı) ,26 Nisan 2010( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  27. [PDF] “  Avrupa Finansal İstikrar Kolaylığı, SSS Güncellemesi  ” ( 7 Nisan 2012'de erişildi )  : “Avrupa Parlamentosu'nun bir gözetim rolü var mı? Avrupa'ya hesap verebilirlik için özel bir yasal gereklilik olmamasına rağmen. Parlamento EFSF'nin ilgili komitelerle yakın ilişkisi olacaktır. "
  28. "  16 Euro bölgesine Üye Devletler, 7 Haziran 2010 Karar  " , üzerinde Consilium.europa.eu (erişilen 7 Nisan 2012 )
  29. "  Eurogroup, Avrupa Mali İstikrar Fonu 2010 7 haziran görev tanımlarının  " , üzerinde Consilium.europa.eu (erişilen 2012 Nisan 7 )
  30. "  Klaus Regling, Avrupa Finansal İstikrar Aracının CEO'su olarak atandı, 8 Haziran 2010  " , Lüksemburg Büyük Dükalığı Hükümeti hakkında ,8 Haziran 2010( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  31. "  European Financial Stability Facility CEO'su Göreve Başlıyor , 1 Temmuz 2010  " , EFSF'de (erişim tarihi 7 Nisan 2012 )
  32. "  EFSF tam olarak faaliyete geçti, 4 Ağustos 2010  " , EFSF'de (erişim tarihi 7 Nisan 2012 )
  33. "  Euro Bölgesi Bakanları, 8 Haziran 2010'da Stem Debt Crisis için Kurtarma-Fon Anlaşmasını Mühürledi  " , Bloomberg'de ( 7 Nisan 2012'de erişildi )  : "Bakanlar, derecelendirme şirketlerinin tahvilleri olan tesise AAA notu vermelerini hedefliyor. Avrupa Merkez Bankası refinansman işlemleri için uygun olacaktır. Fon Lüksemburg merkezli olacak. "
  34. "  EFSF Hakkında  " , EFSF'de ( 7 Nisan 2012 tarihinde erişildi )
  35. Andrew Willis, “  EUobserver.com  ” , EUobserver.com,20 Eylül 2010( 13 Ağustos 2013 tarihinde erişildi )
  36. "  Standard & Poor's EFSF'nin notunu düşürdü , 16 Ocak 2012  " , LePoint.fr'de ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  37. Wes Goodman , “  Avrupa Kurtarma Borçları Asya Merkez Bankaları Liderliğiyle 'Sıcak',  ” Bloomberg,26 Ocak 2011( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  38. "  EFSF açılış karşılaştırmalı değerlendirme sorununu yerleştirir  " , Europa (web portalı) ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  39. “  İhraç edilen ilk EFSF tahvilleri  ” , Europolitics.info (erişim tarihi 7 Nisan 2012 )
  40. "  Almanya Federal Anayasa Mahkemesi'nin 7 Eylül 2011, (28 Eylül 2011) tarihli kararı  " , Senat.fr ( 7 Nisan 2012'de görüşülmüştür )
  41. "  Bundestagspräsident blockiert Schäubles Blankoscheck-Pläne, 24 Ağustos 2011  " , Handellsblatt'ta ( 7 Nisan 2012'de erişildi )
  42. "  Yunanistan'a yönelik yardım tedbirlerine ve euro kurtarma paketine karşı yapılan anayasa şikayetleri başarısız oldu - Federal Meclis'in bütçe özerkliği ihlal edilmedi  " , Federal Anayasa Mahkemesi hakkında, Basın duyurusu no. 55/2011 / 7 Eylül 2011 (erişim tarihi: 7 Nisan 2012 )
  43. Olivier Delamarche'ın BFM Business'taki videoları
  44. Olivier Delamarche, 11 Ekim 2011'de BFM Business'ta: "EFSF, bankacıların diktatörlüğüdür!"
  45. İşlemler yürütülen EFSF web sitesinde.
  46. EFSF sitesi, sunulan krediler .
  47. "Ue, sayfa 3, Grafik 1, YILLIK BÜYÜME İNCELEMESİ"
  48. "Euro bölgesi: Standard and Poor's'a göre 2012'de beklenenden daha derin bir resesyon" , Le Parisien , 25 Eylül 2012.
  49. Jean-Yves Lefevre, "Yeni bir" 29 "krizine mi gidiyoruz? » , La Tribune , 21 Eylül 2012.
  50. "Kaptan Ekonomisi, Borç Müzayedesi: Nasıl Çalışır?"
  51. "Bundesbank: EBS - EFSF İhale Sistemi"
  52. "Hazine bonosu ihale yöntemlerinin karşılaştırmalı analizi, s37"
  53. "Hazine bonosu ihale yöntemlerinin karşılaştırmalı analizi, s60"
  54. "EFSF açılış yayını"
  55. "Hazine tahvillerinin plase edilmesi, s70"
  56. "Fesf, Sık Sorulan Sorular, F5, s15" .

bibliyografya

tamamlayıcılar

İlgili Makaleler

Dış bağlantılar