In finans , bir kamu teklif çerçevesinde, bir şirketin menkul belirli sayıda, alışverişini satın almak veya satmak için halka yapılmış bir öneri şeklinde bir şirket, bir finansal grup veya başka bir özel kurumu tarafından başlatılan bir operasyon olduğunu borsa yetkilileri tarafından düzenlenen ve denetlenen kesin prosedürler, özellikle halka sağlanacak mali bilgilerle ilgili olarak (Fransa'da AMF tarafından veya Amerika Birleşik Devletleri'nde SEC tarafından ).
Halka açık teklifler birkaç türde olabilir: nakit ödeme için kamu ihale teklifi (OPA), menkul kıymetlerle ödeme için halka açık teklif (OPE), nakit ve menkul kıymetlerle ödeme için karma halka arz, nakit veya nakit ödeme için kamuya açık alternatif teklif menkul kıymetler.
Bazı durumlarda, hissedarlara hisselerini adil bir fiyattan satma imkanı sunmak için hâkim hissedarın halka açık bir satın alma teklifi (OPR) sunması gerekebilir. Son olarak, Fransa'da, borsada işlem gören bir şirketin sermayesinin ve oy haklarının% 90'ından fazlasına sahip olan herhangi bir hissedar, bir halka arzın ardından, bir daraltma uygulayabilir (yani, azınlık hissedarlardan, ikincisinin tüm menkul kıymetleri ona devretmesini temin edebilir şirketin listeden çekilmesine yol açarlar.
Halka arz, bir şirketin menkul kıymetlerini elde etmeyi amaçlar ve halka açılmak veya sermayesini artırmak isteyen bir şirket tarafından yapılan menkul kıymet teklifleriyle karıştırılmamalıdır (açık fiyat halka arzı, sabit fiyat teklifi ...)
Devralma tekliflerinin, OPE'lerin ve OPR'lerin amacı , bir “hedef” şirketin ( birleşme-devralma işlemleri ) kontrolünü ele geçirmektir . Bunun tersine, OPV'ler menkul kıymetlerinin bir kısmını piyasaya sürerek ana hissedarların katılımını azaltmayı amaçlamaktadır.
Belirli devralma teklifleri ve devralma teklifleri bir RES ile bağlantılıdır (bir şirketin bazı çalışanları tarafından devralınması ).
Borsada işlem gören hisseler için (başka bir) şirketten devralma bağlamında, bir şirket tarafından veya bir grup yatırımcı tarafından belirli bir satın alma fiyatı üzerinden bir teklif (veya ihale teklifi) başlatıldı .
Bazı durumlarda, özellikle bir hissedar bir şirketin sermayesinin veya oy haklarının% 30'unun eşiğini aştığında veya zaten% 30'dan fazlasına sahip olduğunda, daha fazlasını elde ettiğinde, bir devralma teklifinin başlatılması düzenlemeler tarafından gerekli kılınmaktadır. 12 aydan az bir sürede sermaye veya oy haklarının% 1'inden daha az. Bu yükümlülük, diğer hissedarlara bir çıkış çözümü önerilerek onları korumak amacıyla getirilmiştir.
Fiyat genellikle operasyonun başlamasından önceki piyasa fiyatından yüksektir, ancak zorunlu değildir. Zorunlu teklif olması durumunda, fiyat teklifi vermesi gereken kişinin son 12 ay içinde ödediği bedelden en az yüksektir. Basitleştirilmiş bir prosedür durumunda, fiyat, teklifin sunulmasından önceki 60 işlem gününün üzerindeki hacme göre en azından ağırlıklı ortalama fiyata eşit olmalıdır.
Bazı yatırımcılar (veya spekülatörler), genellikle bir sermaye kazancı sağlama fırsatı olduğu için, bir devralma teklifine konu olabilecek menkul kıymetler ararlar .
Bir kamu takas teklifi borsada listelenen hisselerin “hedef” Şirketin hisse senedi ve bunun kontrol altına almak istiyor biri arasında kararlı bir değişim oranına göre, bir şirket tarafından başlatılır.
Örneğin, teklif kabul edilirse hedef şirketin beş hissesi, teklif eden şirketin 3 hissesine hak verecektir (bu örnek, teklif sahibinin 3 hissesinin borsada hedefin beş hissesinden daha değerli olduğunu varsaymaktadır).
İngilizcede "squeeze out" olarak da adlandırılan, başlatıcısının neredeyse tüm hedef şirketin (Fransa'da en az% 90) ve oy haklarının sahibi olmasına izin veren bir teklifin ardından gelen bir sıkışma. Sonuç olarak, ikincisinin yalnızca az sayıda hissesi kamu mülkiyetinde kalmaktadır.
Çıkarma, bir hissedarın, kalan azınlık hissedarları, hisse senedi piyasası listesinden çıkarılmadan önce ellerinde tuttukları hisseleri adil bir fiyattan satmaya zorlamasına olanak tanır. Bu geri çekilme, ana hissedarın veya grubunun, borsa listelemesiyle ve sermayedeki diğer hissedarların bir arada bulunmasıyla bağlantılı çeşitli maliyetlerden ve kısıtlamalardan kaçınmasına izin verecektir.
Bir sahip şirketler, büyük bir serbest şamandıra borsa tarafından gözardı sayılır büyük olasılıkla “çalışabilir” olmak için vardır. Bu, başka bir grup veya rakip bir şirket tarafından devralma teklifine veya devir teklifine konu olabilecekleri anlamına gelir. Bazen söylentilerin eşlik ettiği bu beklenti, bu başlıklar üzerinde epizodik spekülasyonlara yol açabilir.
Devralma teklifleri ve devralma teklifleri, devralan grup ile hedef şirket arasında bir anlaşma olup olmamasına bağlı olarak "dostça" veya "düşmanca" kabul edilir. Karşı devralma teklifleri / karşı devralma teklifleri rakip gruplar tarafından başlatılırsa, bu operasyonlar mali bir savaşa dönüşebilir .
Fransa için bkz . Kamu devralma teklifleriyle ilgili yasa ,21 Şubat 2006.
İle gösterildiği gibi Avrupa pazarına açılması, Avrupa şirketleri için Avrupa dışındaki şirketlerden Halka arz için elverişli koşullar yarattı Mittal'ın halka arzı için Arcelor .
Avrupa Birliği'ndeki rekabet kuralları, Avrupa Komisyonu'nun tek pazarda hakim konum yaratmayan birleşmelere karşı çıkmaması şeklindedir . Bu nedenle, Avrupalı olmayan gruplar, Avrupa'da baskın bir konum oluşturmadan ve dolayısıyla Komisyon buna karşı çıkmadan Avrupalı grupları edinebilir. Öte yandan, Avrupa'da hakim konum oluşturan iki Avrupalı grubun birleşmesi Komisyon tarafından engellenmektedir.
Devralma teklifleri, iki şirket arasında devralma veya birleşme gerçekleştiğinde daha yüksek kar beklentisiyle motive edilir. Popüler inanışın aksine, iktisatçılar David Thesmar ve Augustin Landier'e göre düşmanca teklifler zenginliğin en çok yaratıcısıdır : Tim Loughran ve Anand Vijh'in 1997'de Journal of Finance'de yayınlanan bir makalesini alıntılayarak , birleşen şirketlerin hissedarları dostane bir şekilde kaybeder. Düşmanca bir devralma teklifi başlatan bir şirketin hissedarları için% 43'lük bir artışa karşılık üç yıl içinde varlıklarının ortalama% 16'sı. Başka bir araştırmaya göre, devralma teklifinin düşmanca olması hedef şirket hissedarları için de daha ilginç. Thesmar ve Landier'e göre, bu en az iki sebeple açıklanabilir: Düşmanca devralma teklifleri yöneticilerin hissedarların aleyhine en iyi muameleyi elde etmelerine izin vermez ve oyuncu sayısını arttırır, bu nedenle işlemlerin tespiti çok riskli veya çok riskli. kârsız. Son olarak, devralma tekliflerinden elde edilen faydaların genel olarak çalışanların zararına değil, şirketin daha iyi yönetilmesinden ve kötü yatırım projelerinin terk edilmesinden kaynaklandığını ekliyorlar.