Yüksek frekanslı ticaret veya yüksek frekanslı ticaret ( THF veya HFT , İngiliz yüksek frekanslı ticaret veya nano ticaret ), yüksek hız performansı olan finansal işlemler yaptığı algoritmalar bilgisayarda . Bu, geleneksel insan ve bankacılık analizleri için erişilemez hale gelen büyük veriler gibi borsa verilerini giderek daha fazla yöneten (istatistiksel kararlara dayalı) “ otomatik ticaret ” kategorilerinden biridir .
Bu sanal piyasa operatörleri böylece finansal piyasalarda ( borsalar veya tezgah üstü piyasalar) birkaç mikrosaniyede işlem gerçekleştirebilir . THF işlem hızı 2010 yılının sonunda hala 20 milisaniye iken, 2011 yılında 113 mikrosaniyeye yükseldi .
Bu son uygulama, 2005 yılı civarında Amerika Birleşik Devletleri'nde egemen hale geldi ve ardından yeni düzenleyici ve etik sorunlar ortaya çıkararak uluslararası borsa sisteminde (birkaç yıl içinde) yapılandırıldı . Belli finansal avantajları var gibi görünüyor (Cumming ve diğerleri tarafından 2003-2011 dönemini kapsayan istatistiksel bir analize göre, kapanışta mevcut fiyat manipülasyonu uygulamaları üzerinde borsa kurallarından daha etkili bir etkiye sahip olacaktır). gün sonu) değil, aynı zamanda aydınlanmış ve daha şeffaf piyasaların finansal faaliyetlerinin bir kısmının karanlık havuz tipi uygulamalara transferini de teşvik edebilir .
Kevin Slavin'e göre, 60 Hudson Caddesi ( taşıyıcı hostel), yüksek frekanslı işlemler için sinir merkezidir.
Piyasa yapıcılar gibi, Euronext , karşılaşacaktır kitabın emir verilen bir tempoda: başka bir deyişle, arasında bir zaman aralığı vardır alım sipariş ve satış orta piyasa düzenleyicileri tarafından ve yürütme. Bu nedenle THF'lerin amacı, alım ve satım emirlerinden oluşan karmaşık bir kazanma stratejisi uygulamak için bu zaman çerçevesine müdahale etmektir. Çok hızlı bir şekilde uygulayabilmek için, THF'lerin bir yandan bu emirlerin doğasını tahmin etmeye çalışması gerekir (çünkü bir borsanın emir defteri özeldir ) ve diğer yandan genellikle bir altyapıya ihtiyaç duyar, özellikle düşük gecikme olarak adlandırılır. veya gecikme ve gerçek zamanlı programlama . Hız yarışı, çok sayıda yüksek frekanslı tüccar tarafından bir piyasa anormalliği tespit edildiğinde haklı çıkar. Bu durumda, en hızlı algoritma daha sonra bir kar üretir.
Bir THF algoritması genellikle üç göreve ayrılır:
İlki, sipariş defterini analiz etmeyi amaçlar , diğer iki görev bilgi sağlamak için var.
İkinci görev, arz ve talep arasındaki boşluktan yararlanmak için deftere gelen düşük hacimli menkul kıymetlerin siparişlerini sunmaktır . Tabii ki siparişleri mümkün olduğu kadar yüksek ve mümkün olan en düşük sırasında satış siparişlerini sunacak. Scalping olarak adlandırılan bu çok kısa vadeli strateji (en fazla birkaç on saniye), küçük bir kazanç elde etmek için fiyat mikro anormalliklerinden yararlanır . THF'ler, faydalar işlem başına sent olarak sayıldığından, yalnızca büyük ölçekte uygulandıklarında önemli sonuçlar verir. Bu teknik aynı zamanda gerçek tüccarlar tarafından da kullanılır.
Üçüncü görev, sipariş defterini istenen yönde düzenleyerek yukarı veya aşağı doğru bir trendi sürdürmektir . Hacimler daha sonra çok büyürken, THF tarafından biriktirilen menkul kıymetlerin sayısındaki denge hala oldukça düşüktür. Böylece, oldukça aşağı yönlü bir emir defteri ile bu görev, gerçek satıcılardan önce satış yaparak ve onlardan daha düşük geri satın alarak fenomeni vurgulayacaktır. Hatta durdurma emirlerinin varlığı önemliyse, onları havaya uçurmak ve aynı zamanda küçük oyuncuların pozisyonlarını temizlemek için trendi kısa bir süre için tersine çevirebilir. Bütün bunlar yaklaşık on dakikalık bir süre içinde. Bu stratejiye salıncak ticareti denir .
Özellikle birkaç tüccar buzdağı tipi piyasa emirleriyle karşı karşıya geldiğinde, birçok varyasyon ve farklı strateji vardır .
THF stratejileri giderek daha fazla kullanıldıkça, THF'nin karlı olması giderek daha zor hale geliyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde THF'den elde edilen karlar, 2009'da yaklaşık 5 milyar dolar olan zirveden 2012'de yaklaşık 1.25 milyar dolara düştü.
Büyük bankaların ve bazı hedge fonlarının dışında, ana oyuncular THF'dir: KCG , Virtu Financial , Hudson River Trading (in) , Sun Trading, Jump Trading, Tower Research Capital, Tradebot Systems, XR Trading, DRW Trading.
Michael Lewis , Flash Boys: A Wall Street Revolt adlı kitabında, bu ticaretin sonucunun “piyasaların hileli” olduğunu yazıyor . Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun o zamanki (2014) başkanı Mary Schapiro'ya da tepki gösterecek bir açıklama .
Jean-François Gayraud , kendi adına, bu ticaret biçimine yönelik üç ana eleştiriyi ele alıyor:
Rekabeti bu binlerce siparişi analiz etmeye ve dolayısıyla yavaşlatmaya zorlamak için teklifin tamamen yararsız siparişlerle doldurulmasından oluşan bir tekniktir. Bu emirler, onları veren sistem tarafından dikkate alınmayacak ve en iyi alım/satım çiftleri dışında hiçbir durumda işleme alınmayacaktır. Her milisaniyenin önemli olduğu bir avantaj sağlayabilir.
Sipariş defterine ve analizine çok kısa sürede erişim bu stratejiye olanak sağlar. Örneğin, bir stok paketini olabildiğince yüksek satmak istiyorsak, bir seviyeye kadar bir dizi satın alma siparişi vereceğiz ve böylece sipariş katmanları oluşturacağız . Bu seviyeye ulaşıldığında, strateji toplu satış yapmaktan ve aynı zamanda verdiğimiz tüm geri kalan satın alma siparişlerini iptal etmekten ibarettir. Satın alma sipariş defterinin, boşluğu doldurmak için gelen diğer oyuncular tarafından doldurulacağı ve ardından trendi tersine çevirerek onları şaşırtacağı umuduna dayanmaktadır.
Bu teknik, sipariş yürütme olmaması dışında katmanlamaya çok benzer . Amaç, kitabı bir yönde veya diğerinde yüklemek, ardından yürütmeden önce emirlerini geri çekmektir. Strateji, arkasında herhangi bir ekonomik gerçeklik olmaksızın, sipariş defterinin hacmini şişirerek piyasayı cezbetmektir.
Genellikle önceki tekniklerin sonucu olan bu teknik, piyasayı manipüle etme umuduyla çok sayıda emri iptal etmekten oluşur, emirlerin sadece küçük bir kısmı fiilen yürütülür. AMF'ye göre yalnızca %1 ila %5 arasında yürütülür.
Son zamanlardaki bazı vakalar, “ fiyat doldurma ”, “ katmanlama ” veya “ sahtekarlık ” teknikleri gibi belirli piyasa manipülasyon tekniklerinin elde edilebileceğini göstermiştir .
Jean-Pierre Jouyet , Başkanı AMF , tahmini5 Ekim 2011" Opak yapısı ve uzun vadede sipariş defteri aracılığıyla kullanılabilecek veri eksikliği nedeniyle yüksek frekanslı ticaret (HFT) ile bağlantılı herhangi bir fiyat manipülasyonunu göstermenin neredeyse imkansız olduğunu " . Fransız Senatosu tarafından yüksek frekanslı işlemlerde vergilendirmeye ilişkin bir değişiklik kabul edildi .18 Kasım 2011, ardından Valérie Pécresse tarafından Fransız hükümeti Fillon'un temsilcisi olarak reddedildi .
4 Kasım 2015, AMF , Euronext de dahil olmak üzere, Amerikan operatör Virtu Financial'a ticari bir avantaj sağlayacak olan yüksek frekanslı ticaret pazarındaki birkaç oyuncuya yaptırım uyguladı .
Dünyanın ana borsalarının %85'i artık fiziksel bir değişim yeri olmayan tamamen elektronik limit emir piyasalarıdır (Jain, 2005): THF, emirlerin %90'ını ve işlem hacminin %40'ını temsil eder (2009'dan beri bu rakamlar üç ile çarpılmıştır). Euronext'te 3 yıl içinde ).
THF tarafından elde edilen karların 2009 yılında 21 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor.
İçinde temmuz 2009Yüksek frekanslı işlemler, Amerika Birleşik Devletleri piyasasındaki hisselerin işlem hacminin %73'ünü oluşturacaktır . NASDAQ (Brogaard, 2010) ve Forex (Chaboud ve diğerleri, 2011) üzerine yapılan ampirik çalışmalarda da benzer sonuçlar elde edilmiştir .
İçinde temmuz 2011, bir ABD hissesinin ortalama tutma süresinin 22 saniye olduğu tahmin ediliyor. New York Menkul Kıymetler Borsası tek başına dünyadaki hisse senedi işlemlerinin yaklaşık üçte birini oluşturur.
İçinde ocak 2012, IBM , yüksek frekanslı işlemlerin oynaklığını tahmin etmek için bir ABD patenti alır .
Temsil edilen THF kasım 2010Avrupa'daki borsaların yaklaşık %35'i . Bir yıl sonra (kasım 2011) Hisse senedi piyasasına gönderilen emirlerin %90'ı ve işlemlerin yaklaşık %30'u gerçekleşti.
CAC 40 borsasında , ana yüksek hızlı ticaret uzmanları ( Citadel LLC , Global Electronic Trading Company ve Knight Capital Group ) Amerikalılardır; siparişlerin yarısını geçiyorlar.
THF yeni risk türlerine yol açar:
Pascal Quiry ve Yann le Fur, yayınlanmış verilerin yokluğunda, HFT'nin oynaklık üzerindeki olası etkisine karar vermez. Henri Arman, Gaël Giraud , Dominique Guégan ve Rémy Léger, HFT kullanımının büyük operatörlerin piyasa oynaklığını artırma arzusuyla motive olacağını düşünüyor. Flaş kazasında ait6 Mayıs 2010( 10 dakikada Dow Jones Endüstriyel Ortalamasındaki %9,2'lik düşüş) HFT operatörlerinin algoritmalarından kaynaklanacaktır (veya bazı açıklamalara göre büyütülecekti).