Forward Rate Anlaşması

Bir Forward Rate Anlaşması veya FRA (Fransız gelecekteki oran veya ATF anlaşmasında ) para piyasasında kullanılan bir türevdir .

Bu, iki karşı taraf arasında tezgah üstü müzakere edilen ve hedefi, belirli bir gelecek dönem için belirli bir müvekkil için nihai olarak mutabık kalınan bir referans oran belirlemek olan vadeli bir sözleşmedir . Bu oran, ileri bir tarihe kadar bilinmeyecek olan üçüncü bir tarafça hesaplanır ve yayınlanır.

OTC ( Tezgah Üstü ) piyasasında işlem gören , örn. OTC, bu tür bir sözleşme uygulamada sıklıkla Libor oranını bir varsayım olarak alır .

Sözleşmenin unsurları

Bu nedenle FRA'nın kurucu unsurları şunlardır:

MN nominal miktarı;
Referans hızı doğası TR : genellikle bir olan IBOR ( Inter-Banka Sunulan Oranı veya Fransızca: bankalararası sunulan oranı) gibi Euribor veya Libor belirli bir para;
oran T cezası içinde FRA oranını demek ki iki parti anlaştığı;
referans oranının geçerli olduğu dönemin DD başlangıç tarihi ;
söz konusu dönemin DF bitiş tarihi ;
nakit akışının değişim tarihi veya DP ödeme tarihi :
- DP = DD + 2 iş günü , dünyada evrensel olarak uygulanan bir sözleşme gibi görünmektedir; Libor ve Euribor, aslında, oranları olan nokta kalkış iki iş günü hesaplama tarihinden sonra, yani;
ve son olarak NJA , FRA'nın ifade edildiği para biriminin para piyasasının kullanımlarına göre hesaplamanın temeli olarak hizmet veren yılın gün sayısıdır. Kıta Avrupası ve Amerika Birleşik Devletleri'nde hesaplamalar NJA = 360 gün ile yapılırken, Büyük Britanya ve İngiliz Milletler Topluluğu ülkelerinde genellikle NJA = 365 gün kullanılır.

${Paiement}=MN\left({\frac {\dfrac {(TR-T)\times (DF-DD)}{NJA}}{1+{\dfrac {TR\times (DF-DD)}{NJA}}}}\right)$

Payda , burada para cezası oranı ile ilgili olması , yani dönem sonunda faiz ödemesi için gerekli kılınmıştır . FRA'nın ödemesi, referans döneminin başında gerçekleşir. $1+{\dfrac {TR\times (DF-DD)}{NJA}}$

İşlem sözleşmeleri

Sözleşmeye göre, FRA'nın alıcısı, müzakere ettikleri T oranını ödemeyi ve henüz bilinmeyen TR referans oranını almayı taahhüt eden iki karşı tarafın alıcısıdır .

Bu, normalde bir ürünün alıcısının gelecekte daha düşük oranlardan yararlanacağı faiz oranı piyasalarında yaygın kullanımın tersidir .

Gösterim kuralları

FRA genellikle A X B olarak gösterilir , B> A ile gösterilir , yani:

referans dönemi başlar 2 iş günü + A ay ;
B - A ay sürer .

Yani :

2 X 6 , 2 ay ve 2 iş günü içinde başlayan 4 ay anlamına gelir ;
1 X 3 , bir ay ve 2 iş günü içinde başlayan 2 ay anlamına gelir ;
12 X 24, bir yıl ve 2 iş günü içinde başlayan bir yıl anlamına gelir .

Aynı referans oranı ve aynı tarihlere ilişkin FRA ile vadeli işlemler arasındaki farklar

Vade tarihleri ne kadar uzun olursa, 3 aylık IBOR vadeli işlemleri , kopyalamaları gereken FRA'lardan o kadar farklıdır. Gerçekten de, oran değişimleri nihai olarak fiyat farkının marj çağrısı yoluyla anında ve doğrusal olarak ödenmesine yol açan vadeli işlem sözleşmelerinden farklı olarak, FRA'lar yalnızca gelecekte kazanç veya kayıplara neden olabilir. doğrusal olmayan bugünkü değeri, bu nedenle vadeli işlemlerden daha büyük bir dışbükeyliğe sahiptir.

Bu , iki enstrümanın ceza olarak aynı orana sahip olması durumunda, büyük miktarda uzak bir FRA satın almak, karşılık gelen geleceği satmak ve her gün faiz oranı riskinde pozisyonu ayarlamak için risksiz bir arbitraj olacağı anlamına gelir. piyasanın oynaklığı. Bu fenomeni etkisiz hale getirmek için , gelecek sözleşmelerinin FRA'ninkinden daha yüksek bir orana sahip olması gerekir ve bu, zaman içindeki mesafeyle birlikte giderek artmaktadır.

İki araç arasındaki oran farkına İngiliz dışbükeylik sapması denir , yani: farklı dışbükeylikler göz önüne alındığında yapılacak düzeltme. Ne yazık ki, doğrudan hesaplanamaz ve kısa vadeli faiz oranlarının gelecekteki oynaklığı ile ilgili varsayımlara dayanmaktadır.