Tahvil piyasası

Tahvil piyasası şirketleri ve hükümetlerin yatırımcılar belirlemekle, kendilerini finanse ettiği pazar var tahvil verimi .

Tarih

Tahvil piyasalarının tarihsel rolü, emekleme döneminde ille de başarılı olmadan kraliyet borcunun maliyetini düşürmekti . Henri II de Lyon başlatılan 1555 , için teklif likidite amaçladık ilk tahvil piyasası, Lyon Büyük Partisi , bir kredinin iki milyondan ait elektronik kontrol birimlerinin önceki çok daha yüksek% 16 faiz, "Bir oran 11 yıl içinde, olanlar. ”Ortalama olarak% 12 oranında. Kredinin dörtte üçü eski kredilerdir, toplanır ve yeniden düzenlenir. O zamana kadar, kraliyet açığı üç aylık kredilerle doldurulmuş ve vade sonunda yenilenmiştir .

İşlenmiş ürünler

Ana derecelendirme kuruluşlarına göre finansal derecelendirme ölçeği

Anlam ait not	Moody's		Standart ve Yoksullar		Fitch Derecelendirmeleri		Dagong
	Uzun vadeli	Kısa dönem	Uzun vadeli	Kısa dönem	Uzun vadeli	Kısa dönem	Uzun vadeli	Kısa dönem
Premium Birinci kalite	Aaa	P-1 Prime -1	AAA	A-1 +	AAA	F1 +	AAA	A-1
Yüksek dereceli Yüksek kalite	Aa1		AA +		AA +		AA +
	Aa2		AA		AA		AA
	Aa3		AA−		AA−		AA−
Üst orta derece Üstün orta kalite	A1		A +	A-1	A +	F1	A +
	A2		AT		AT		AT
	A3	P-2	A−	A-2	A−	F2	A−	A-2
Düşük orta derece Ortalama kalite daha düşük	Baa1		BBB +		BBB +		BBB +
	Baa2	P-3	BBB	A-3	BBB	F3	BBB	A-3
	Baa3		BBB−		BBB−		BBB−
Yatırım dışı not, spekülatif Spekülatif	Ba1	Değil asal Hayır asal	BB +	B	BB +	B	BB +	B
	Ba2		BB		BB		BB
	Ba3		BB−		BB−		BB−
Oldukça spekülatif Çok spekülatif	B1		B +		B +		B +
	B2		B		B		B
	B3		B−		B−		B−
Yüksek risk	Caa1		CCC +	VS	CCC	VS	CCC	VS
Ultra spekülatif	Caa2		CCC
Varsayılan olarak, bazı kurtarma umutları ile	Caa3		CCC−
	O		CC		CC		CC
	VS		C / CI / R		VS		VS
Seçici varsayılan			SD	D	RD	D	D	D
Varsayılan olarak			D		D

Bir hükümet veya bir şirket borca ​​girmek istediğinde , tipik olarak bir faiz oranı ve itibari değerinin geri ödeme tarihiyle bir tahvil çıkarabilir . Böylece, potansiyel alacaklılar, söz konusu tahvilleri beklenen getiriye dayanarak, şirketin temerrüt riskinin (temerrüt veya iflas) bir fonksiyonu olarak almaya karar verebilirler.

Derecelendirme kuruluşlarının faaliyeti , hem hükümetler hem de tahvil çıkaran ana şirketler için riskin bu yönünü değerlendirmektir. 2010'ların başında, üç ajans pazarın% 90'ını paylaşıyordu: Fitch , Moody's ve Standard and Poor's . Her ajans kendi derecelendirme kodunu kullanır.

İçinde Temmuz 2011devlet tahvilleri küresel tahvil piyasasının% 46'sını oluşturdu.

Tahvil piyasalarında da işlem görüyor:

• her şeyden önce türev ürünler  :
  • ana piyasa olan devlet tahvilleri vadeli işlemleri ;
  • Faiz oranı takasları ;
  • ait kredi temerrüt takası ve diğer kredi türevleri;

Birincil pazar, ikincil pazar ayrımı

Tahviller için ( hisse senetleri için de geçerli olduğu gibi ):

• ifadesi birincil piyasa yeni tahvil sorunları, yerleştirme atar genellikle altında kurumsal yatırımcılar ve muhtemelen bireyler, güvence altına alınmıştır, ile bunların poliçe oluşan bir grup tarafından yatırım bankaları veren kuruluş tarafından seçildi.
• vadeli ikincil piyasa zaten verilmiş tahvillerine işlemler anlamına gelir.

Ana pazar

Amerika Birleşik Devletleri ve euro bölgesinde, daha az ölçüde, Japonya ve Büyük Britanya'da, kalıcı olarak 0 ila 30 yıllık ve hatta 50 yıllık çok yüksek likiditeye sahip iki gösterge faiz oranı piyasası vardır  :

• ana devlet kredilerininki  ;
• o takası karşı IBOR .

Diğer para birimlerinin faiz oranları için bu biraz daha az doğrudur.

Devlet tahvili piyasası risksiz faiz oranları sağlar  ; bankalararası faiz oranı takaslarınınki .

Devlet borçlanma oranları, teklifin sabit oranlı biçimi ve vadeli işlem sözleşmelerindeki (veya gelecekteki ) anlık talep :

• euro bölgesi için, Alman devlet tahvillerine ( özellikle Bund ve Bobl ) ilişkin vadeli işlem sözleşmeleri ;
• ABD, CBOT'un T-Notes üzerindeki vadeli işlemleri .

Bu vadeli işlem sözleşmeleri, orta ve uzun vadeli faiz oranları için gerçek yol gösterici piyasalardır. Akma eğrileri için bağlantı noktaları sağlarlar .

Tahvil fiyatlarının oluşumu

Tahvillerin fiyatı , Merkez Bankası'nın belirlediği “kısa vadeli faiz oranlarının” aksine “uzun vadeli faiz oranları” olarak da adlandırılan tahvil getirilerini koşullandırır .

Bir kredi riskini ( kredi , tahvil vb.) İçeren sabit oranlı bir enstrümanın değerlemesi teorik olarak aşağıdakiler tarafından gerçekleştirilir:

• enstrümanın mali akış çizelgesini, devlet tahvillerine uygulanan iskonto katsayıları ile güncellemek ;
• bir likidite primi ekleyerek , yani enstrümanın alım satım maliyetinin bir tahmini ;
• ve son olarak, borçlunun kredinin ömrü boyunca temerrüt riskinin matematiksel beklentisinin bir tahminini ekleyerek .

Uygulamada, kredi modelleme ait riskler şirketleri karmaşık varlık ve zor, likidite ve varsayılan risk primi beklenti çoğu kez kapsamlı olarak adlandırılan değere sahip operatörlerin kafasında değiştirilir kredi marjı İngilizce ve yayılma sermaye piyasası kredi Frenglish içinde. Bu, her şeyden önce, karşılaştırılabilir borçların piyasa tarafından halihazırda değerlendiği yöntemle karşılaştırılarak belirlenir.

Tahvil piyasalarındaki bazı ünlü olaylar

• 1866 Depresyon en öngörülemeyen Prusya zaferiyle ağırlaştırılmış Sadowa Savaşı'nda edildikten sonra onlar, çok keskin yeniden başlamak: Tamamen bağ piyasalarında trendi tersine çevirir, kısa satılan :5 Temmuz 1866Fransız kredisinin fiyatı% 3 sıçradı, tek bir günde neredeyse% 10 artarak 64.40 franktan 70 franka yükseldi. Aynı zamanda% 5 olan İtalyan kredisinin fiyatı tek seansta neredeyse% 40 artışla 42.60'tan 70'e çıkıyor.
• 15 Temmuz 18701870 Savaşı'nın askeri kredileri , Fransız hükümeti kredisinin fiyatının 72,85 franktan% 10'dan% 3 oranında düştüğünü gören Ems Dispatch bölümünün hakim olduğu iki haftalık milliyetçi ajitasyonun sonunda oylandı. 1 st 65.25 frank Temmuz15 Temmuz.

Notlar ve referanslar

1. Borsa in müthiş Tarih tarafından, Alfred Colling , sayfa 279
2. Menkul Kıymetler Borsasının Olağanüstü Tarihi, Alfred Colling, sayfa 279
3. Menkul Kıymetler Borsasının Olağanüstü Tarihi, Alfred Colling, sayfa 283

Ayrıca görün

İlgili Makaleler

Vadeli para piyasası , demek ki, kıyısında az iki yıl birden bağlı faiz piyasaların kısa vadeli kısmı, ifade eder. İki parçanın kenarındaki ürünler arasında şunları buluyoruz:

• geri kalan işlemleri (bağa ve diğerleri) yeniden finansman, kısa süreli, genellikle, bunlar, uzun vadede;
• ve IBOR vadeli işlemlerinin yanı sıra:
  • Sözleşmeler Euribor arasında LIFFE ,
  • Sözde Eurodolar sözleşmeler üzerinde Libor zaman dilimine göre sıralanan, üzerinde CME içinde Chicago , LIFFE içinde Londra'da veya Simex içinde Singapur ,