Bir kar bir bir ödemedir şirkete onun için hissedarlarına . Kâr dağıtımının hem mali hem de yasal yönleri vardır.
Genel olarak, temettülerle ilgili ekonomik ve finansal teoriler uluslararası düzeyde birleşir, ancak bunlarla ilgili yasal terimler ülkeden ülkeye büyük farklılıklar gösterebilir. Kanada'da bu genellikle üyeler Örneğin, Fransa'da, o temettü ödemesinden karar bir genel kurul toplantı hissedarları olan yönetim kurulu tarafından hariç, ortakların oy birliği anlaşması veya başka öngörülen ana sözleşme..
Temettü ödemesi, bu temettülerden yararlananların bunları yeniden yatırıma çevirmeleri koşuluyla, yatırımlar için mevcut parayı artırmayı mümkün kılabilir . Ancak bu sistem bazen eleştirilir çünkü hissedarların temettü olarak alınan parayla ne yapacaklarına karar verme özgürlüğüne dayanır. Temettüler ayrıca işletmenin büyümesini sınırlayabilir. Ayrıca, yabancı hissedarlarla, sermaye kaçışı yanılsamasını kışkırtırlar (ancak gerçekte, yabancı hissedar, katılımını alırken temettü tutarından daha fazla yabancı sermaye getirdi).
Açık borsa , temettü bir olan ekonomik sinyal neden olan bir şirketin sağlığının hisse fiyatları yükselmeye veya düşmeye . Yüksek bir temettü, özellikle zor durumdaki şirketler yüksek temettü ödediği için olumlu olarak algılanmaz.
2017 yılında dünyanın en büyük 1.200 şirket birden € 1.000 ödenen milyar , onların hissedarlara önceki yıla göre% 7,7 artış temettü (milyar Euro). 2018'de CAC40 şirketleri , hissedarlarına 10,9 milyar Euro'luk hisse geri alımları dahil olmak üzere 57,4 milyar Euro ödedi ; bu, bu dağılımların 2008 kriz öncesi seviyelerine döndüğü ilk yıl.
Ülkeye, şirkete ve ekonomik ortama bağlı olarak, temettü dağıtım politikaları değişebilir: örneğin, Amerikan şirketlerinin 2014 yılında tahmini kârın %95'ine eşdeğer olan hisse geri alımları ve temettülerde yaklaşık 914 milyar dolar dağıtması bekleniyor. ve S & P 500 gibi Bloomberg S & P Dow Jones Endeksleri hesaplanmıştır. Temettüler ve geri alımlar, 2001 ve 2008 kriz yılları hariç, 1998'den bu yana toplam S&P 500 sonuçlarının ortalama %85'ini temsil ediyor. Öte yandan, Amundi'ye göre Avrupa'da temettüler ve hisse geri alımları, sonuçların kabaca %65'ini temsil ediyor. . Bununla birlikte, bir anket, 2014'te yatırımcıların artan bir kısmının, şirketlerin kârlarının daha büyük bir kısmını yatırım yapmak için kullanmasını tercih edeceğini gösteriyor.
Yıl | Tutar (€ milyar) | dağıtım oranı |
---|---|---|
2006 | 41.8 | %40,2 |
2007 | 43.6 | %41.6 |
2008 | 38.6 | %43.8 |
2009 | 35.8 | %58.5 |
2010 | 39.9 | %47,1 |
2011 | 36.9 | %44.9 |
2012 | 37.5 | %56.3 |
2013 | 39.2 | %54.4 |
2014 (tahminler) | 38.9 | %49.3 |
Kârlar düştüğünde (örneğin 2008-2009'da), şirketlerin hisse başına temettü oranını korumak veya düşüşünü azaltmak için dağıtım oranlarını artırdıklarını gözlemliyoruz.
John Lintner modeli, bir şirketin temettü dağıtım politikasını nasıl belirlediğini kuramsallaştıran bir modeldir. Mantık, belirli bir dönemin sonuçları eşit olmasa bile, her şirketin nispeten sabit bir temettü sağlamak istemesidir. Varsayım, yatırımcıların temettü düzeyinde belirli bir istikrarı tercih etmeleridir.
Model, temettülerin iki faktöre göre ödendiğini söylüyor. Birincisi, daha yüksek bir değer, daha yüksek temettüleri gösteren kazançların net bugünkü değeridir. İkincisi, faydaların sürdürülebilirliğidir; başka bir deyişle, bir şirket, yönetim böyle bir kâr düzeyini korumaya devam edeceğinden emin olana kadar, temettü dağıtımlarını artırmadan kârını artırabilir.
Ardından model, hedef ödeme oranı ve mevcut temettülerin bu hedefe uyum sağlama hızı olmak üzere iki parametre kullanır:
veya:
Modelini ABD hisse senetlerine uygulayan John Lintner bunu buldu ve .
Stopaj vergisi durumunda, brüt temettü (vergi öncesi) ile net temettü (vergi sonrası) arasında bir ayrım yapılır.
Düzenli olarak temettü ödeyen şirketler için hisse getirisine , bilinen son yıllık temettü oranının cari hisse senedi fiyatına oranı (yüzde olarak ifade edilir) denir . Bir hissenin kârlılığından farklıdır ve satıştan kaynaklanan herhangi bir sermaye kazancı veya zararını da hesaba katar.
Temettü, hisse değerlemesinde kullanılan unsurlardan biridir . Bazı şirketlerin yüksek temettü politikası vardır, kârlarının büyük bir kısmını dağıtarak, payın değerlemesiyle karşılaştırıldığında çok önemli bir oranı temsil edebilir. Bunlara "büyüme stokları" yerine "verim stokları" denir. Sonuç olarak, sermaye kazancı elde etme olasılıkları daha düşüktür , çünkü aynı koşullar altında şirketin değeri, ödenen temettü miktarı kadar azalır.
2019 yılında, Janus Henderson tarafından yapılan yıllık araştırmaya göre, Janus Henderson tarafından yapılan son araştırmaya göre, küresel olarak ödenen temettüler 1.425 milyar dolar ile yeni bir rekor kırdı. Büyümeleri 2016'dan beri en düşük olan %3,5 oldu. Amerika Birleşik Devletleri'nde 490 milyar dolar dağıtıldı (+ %6,8); Japonya'da: 86 milyar dolar (+ %6.3); Avrupa'da (Birleşik Krallık hariç): 63.9 milyar doları Fransa'da olmak üzere 251 milyar dolar (%-2).
Janus Henderson'a göre 2018'de borsaya kote şirketler dünya çapında 1.370 milyar dolar temettü ödedi. ABD'de Donald Trump'ın vergi politikası, S&P 500 şirketlerini 2018'de yeniden dağıtım politikalarını artırmaya teşvik etti (+ %8,1'den 509,9 milyara).
2017'de dünyanın en büyük 1.200 şirketi, hissedarlarına bir önceki yıla göre %7,7'lik bir artışla 1.000 milyar Euro'dan fazla temettü ödedi.
Diğer her şey eşit olduğunda, sermaye kazançları vergi oranı temettü vergi oranından düşük olduğunda hisse senedi geri alımları temettülere tercih edilir.
Ülke | Sermaye kazançları üzerindeki maksimum marjinal vergi oranı (2015) | Temettüler üzerindeki maksimum marjinal vergi oranı (2015) | Vergi oranı farkı |
---|---|---|---|
Güney Kore | %0.0 | %35.4 | + %35,4 |
Belçika | %0.0 | %25.0 | + %25,0 |
Hollanda | %0.0 | %25.0 | + %25,0 |
Slovenya | %0.0 | %25.0 | + %25,0 |
İsviçre | %0.0 | %21.1 | + %21,1 |
Lüksemburg | %0.0 | %20,0 | + %20,0 |
İrlanda | %33.0 | %51.0 | + %18,0 |
Türkiye | %0.0 | %17.5 | + %17,5 |
Çek Cumhuriyeti | %0.0 | %15,0 | + %15,0 |
Kanada | %22.6 | %33.8 | + %11,2 |
Fransa | %34.4 | %44.0 | + %9,6 |
Meksika | %10,0 | %17.1 | + %7.1 |
Yeni Zelanda | %0.0 | %6,9 | + %6,9 |
İsrail | %25.0 | %30.0 | + 5.0% |
Avustralya | %24.5 | %27,1 | + %2.6 |
Şili | %20,0 | %22.6 | + %2.6 |
Birleşik Krallık | %28.0 | %30,6 | + %2.6 |
Almanya | %25.0 | %26.4 | + %1,4 |
Danimarka | %42.0 | %42.0 | %0.0 |
İsveç | %30.0 | %30.0 | %0.0 |
Amerika Birleşik Devletleri | %28.6 | %28.6 | %0.0 |
Portekiz | %28.0 | %28.0 | %0.0 |
Norveç | %27.0 | %27.0 | %0.0 |
İtalya | %26.0 | %26.0 | %0.0 |
Avusturya | %25.0 | %25.0 | %0.0 |
Japonya | %20,3 | %20,3 | %0.0 |
İzlanda | %20,0 | %20,0 | %0.0 |
Polonya | 19,0% | 19,0% | %0.0 |
Macaristan | %16.0 | %16.0 | %0.0 |
ispanya | %27.0 | %24.0 | -%3.0 |
Finlandiya | %33.0 | %28.1 | -%4.9 |
Yunanistan | %15,0 | %10,0 | -%5,0 |
Estonya | %21.0 | %0.0 | -%21.0 |
Slovakya | %25.0 | %0.0 | -%25.0 |
In Kanada İş Şirketler Yasası , beyanname ve kâr dağıtım ana kurallar Bölüm 42 ve 43 TDSYMB içindedir. In Quebec İş Şirketler Yasası , bölümler 103 aynı konu ile 105 LSA anlaşma.
Kâr elde edilse bile temettü ödemesi otomatik değildir ve genel kurul kararına bağlıdır. Fransa'da, Ticaret Kanunu madde L232-11 kaydıyla, genel kurul temettü dağıtılabilir karın parçasını oluşturan herhangi toplamı şeklinde dağıtmasına olanak özkaynaklar dağıtılmasından sonra en azından eşittir sermaye artış yasal yedekler gibi kanunen veya kanunen dağıtılamayan yedekler ve dağıtılamayan yeniden değerleme farkları hariç. Karın temettü olarak ödenmeyen kısmı bu nedenle şirkette kalır ve bilançoda yedek veya geçmiş yıl karları hesabında yükümlülük olarak muhasebeleştirilir. Bu kanunun önemli sonuçlarından biri, bir şirketin zarar etmesi durumunda temettü dağıtma olasılığıdır. Bu, yeterli nakit akışına sahip bir şirketin temettü ödemeye devam etmesini sağlar.